*本文转载自公众号集智观察
众多的政治因素和操作风险将阻碍接下来一年伊朗的投资市场，这使得伊朗国内本土公司在短期内成为了伊朗基础设施领域的主要领导者。然而，从长期发展来看，随着欧盟和联合国的大多数制裁的取消，很多欧洲企业将会成为继俄罗斯和中国企业投资者后的主力军。
自从2016年1月上旬欧盟制裁取消以来，国际投资者对伊朗的投资步伐一直保持温和，预计在未来五年内将继续保持这种趋势，这将逐渐削弱国内本土公司和伊朗政府在该国基础设施中的市场份额。当然，投资者也对接下来一年中期待已久的投资热潮具体落实持观望态度，毕竟许多持续性的制裁将继续阻碍国际投资者的大量涌入。
吸引国际投资者的结构性需求
伊朗的基础设施潜在吸引力非常显著。在制裁后的环境中，有助于吸引外国投资者特别是欧洲投资者的进入。伊朗希望利用这一需求，逐渐解决几十年内投资不足的问题。因此我们可能会看到欧洲公司有强大的技术工程团队来弥补俄罗斯和中国投资企业的技术性问题，另外由于对美国公司的一套不同的制裁措施依然存在，这意味着美国公司的回归前景在未来几个季度仍然遥遥无期。
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即使制裁减轻也会带来风险
虽然我们期望欧洲企业回到伊朗的这种趋势在未来五年内发生，但在伊朗制裁减轻后的短期内，依然有一些风险将继续发酵，使得国际投资者暂停承诺资本。这将导致伊朗政府和国内本土企业在可预见的未来成为该国基础设施的主要参与者：
*美国总统特朗普：伊朗和美国之间的紧张局势将在未来几个季度内升级。由于伊朗最近的弹道导弹实验，因此唐纳德特朗普加大监视德黑兰，我们能够预料到在未来几个月季度内美国将会加大对伊朗的制裁。
*伊朗选举：在2017年5月总统大选之前，Hashemi Rafsanjani的死亡对伊朗政治制度的温和派造成了重大的打击。Rafsanjani是改革派的主要领导人并在伊朗政府担任要职，他的过世很可能使伊朗下一任继任者在强硬派中产生，这将进一步增加伊朗核协定的紧张局势。
*潜在制裁：美国的主要制裁将会持续几年以上，并且非常肯定的是美元将不能用于任何涉及伊朗的交易。此外，美国的二级制裁将会阻止任何西方国家与伊朗革命卫队拥有的公司开展业务。这些革命卫队持有的公司在伊朗各个经济部门都不透明的占有控制权。
*腐败:伊朗腐败严重，在2016年全球腐败感知指数中与黎巴嫩一起排名第五，与尼日利亚和俄罗斯这样长期腐败的国家并列。鉴于政治制度成员（如革命卫队）对主要经济部门的把控，国家的开放可能导致腐败变得更加根深蒂固。
鉴于不确定性的增加，我们预计国际投资者将至少在2017年中期之前保持观望。不过，根据美国制裁豁免的更新，我们已经看到了如Total等计划投资20亿美元的伊朗液化天然气产能的高额交易。
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产业设置逐渐多样化
运输：伊朗国有企业占据该国交通运输行业62%的市场份额，可谓是主导着整个交通运输部门。我们预计这一趋势在短期内将会继续，然后，从长远来看随着欧洲企业逐渐重新进入伊朗市场，以及在2016年制裁措施的放松下，国有企业在市场上的份额将会渐渐削弱。
*意大利国有公路管理公司-Anas与伊朗公路运输部门签署了一项价值40亿美元的协议，协议内容为建设和管理一条1200公里的公路，此公路将连接 Bandar Imam Khomeini港口和Bazargan港口。
*意大利国有铁路公司-Ferrovie dello Stato Italine 预计将于2017年2月份与伊朗运输部门签署一笔价值10亿欧元的高铁订单，旨在伊朗建造第一条高铁路线。
地缘政治因素的影响也在投资模式中起到重要作用，印度政府与伊朗政府在2016年初签署了一项协议，在Sistan-Baluchestan省开发Chabahar港和相关基础设施。该港口将允许印度经营港口十年，绕过巴基斯坦，直接进入阿富汗和中亚市场。因此，我们看到印度全球港口公司最近成立的港口项目投资部门的航运部，Jawaharlal Nehru港信托和Kandla港的合资企业投资开发两个价值8500万美元的集装箱泊位。另外，中国公司目前在伊朗交通基础设施中占有6%的市场份额，随着中国公司继续按照中国政府设定的“一带一路”倡议继续走向全球，其在伊朗的市场份额将会逐步增长。
能源和公共事业：随着制裁的放松，近期内电力领域的一系列公告表明伊朗的投资格局在近年内将会逐渐多元化。
*总部位于土耳其的Unit International公司计划在伊朗投资价值30亿美元的拥有5000MW电力容量的电站。
*土耳其公司-Zorlu Enerji计划在伊朗投资价值40亿美元的燃气发电厂。
*总部位于韩国的现代工程公司将于伊朗发电及输配管理公司下属子公司签订合同，在伊朗西北部建立一个500MV的发电厂。
*一家未命名的比利时公司将在伊朗西北部的Tabriz市附近开发一个新的600MV联合循环发电厂。Hosseini说，该工厂的建设将涉及7亿美元的投资，这将有比利时公司提供。
为了应对伊朗数十年的投资不足和满足不断增长的结构性需求，伊朗预计需要大约300亿美元投资到该国的电力领域，因此伊朗电力部门的合同机会将会非常充裕。考虑到伊朗政府和国有企业的财政疲软以及对先进专业技术的缺乏（几十年来与全球市场的隔离及由此产生的技术转让），国际公司刚好可以弥补这些。
住宅和非住宅建筑：与其它基础部门相比伊朗的住宅和非住宅建筑领域在国有企业占有率上所占份额较少，约为54%，因此对外国投资者而言此部门是最具竞争力的部门。我们注意到韩国公司在该行业尤其活跃，韩国浦项钢铁公司与伊朗政府签署谅解备忘录并在Chabahar自贸区建设钢铁厂，大宇和现代公司也与伊朗政府签署谅解备忘录建设一个价值100亿美元的炼油厂。投资格局多样性的变化，也意味着在开发石油和天然气等能源领域需要依赖专业的技术支持；据数据统计伊朗在未来几十年内需要大约2000亿美元的投资来改善其老化的石油和天然气基础设施。
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