集智观察:迪拜油价放开代表了什么?


Written by on 17/09/2015 in ★全部文章, 政策 - No comments

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石油行业领涨_12

集智观察:逐步实施的能源补贴改革将减缓中东北非地区需求的增长。但是,石油补贴背后的政治考量,改革具有阶段性,以及关键石油消费国进展缓慢让中东北非的石油消费量继续居于全球前列。中东北非的能源补贴在全球位居首位。由于能源补贴带来繁重的金融负担,补贴改革已提上日程好几年。但是,能源补贴改革依然具有高度政治敏感,国内反对声不绝,之前试图上调价格上限的努力受阻。

2014年下半年原油价格暴跌推动了改革的决心,油品主要出口国的政府收入缩水,削弱了高昂公共开支的可持续性。能源价格的下降也开启了一个新的机 遇,政府从而转向市场导向的定价,限制了大幅度价格通胀的危险。包括埃及、伊朗、科威特在内的国家已抓住这个机会,对能源定价进行资本化,而阿联酋近期也 加入了这个行列。
2014-2015年不同国家的重要补贴改革

已废除能源补贴 下调价格上限
汽油 加纳,印尼,马来西亚,摩洛哥 埃及,安哥拉,伊朗,墨西哥,尼泊尔,苏丹,也门,阿联酋
柴油 加纳,印度,马来西亚,摩洛哥 安哥拉,孟加拉国,埃及,科威特,印尼,墨西哥,尼泊尔,苏丹,乌兹别克斯坦,也门,阿联酋
液化天然气 泰国 阿根廷,印度,苏丹
其他油品 摩洛哥 孟加拉国,埃及,科威特,尼泊尔
天然气   阿根廷,巴林,埃及,马来西亚,尼日利亚,阿曼,泰国,土库曼斯坦,乌克兰
电力   孟加拉国,埃及,印尼,约旦,马来西亚,缅甸,阿联酋,厄瓜多尔

能源价格改革将减少中东北非地区的浪费型消费,我们认为,这一改革的影响将需要一段时间才能显现。一个问题在于中东北非地区补贴政策具有阶段性,鉴于国内现有的反对声,不太可能加速进程。对于已实行了更激进改革的国家,比如科威特,随时可能因为广泛的抗议而遭翻盘。

另一个问题是能源定价的持续政治化。价格上涨十分明显,埃及、伊朗和科威特涨副均在40%到80%之间,每月的价格调整愈发与国际油品市场的变化同 步。但是,因为能源价格上涨而不得民心,许多政府并不采取应对机制,或全面使用市场化的能源价格。结果造成了国际能源价格开始复苏时,国内价格的增速没有 跟上,重新回到补贴时的价格水平。

中东北非地区能源消费远超全球水平–地区的成品油消费增长率(年化)

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因此我们认为,未来10年中,中东北非的成品油消费增长将继续排在全球其他地区之前(除了撒哈拉以南非洲地区),该地区的平均增长率为2.5%,而全球平均增长率为1.4%。

我们认为,更深层的改革和慢于预期的消费增长将下调风险。但是,几个关键石油消费国缺乏改革空间,阻碍了改革的进行,其中包括阿拉及利亚、伊拉克和沙特,除了国内普遍的反对声,这三个国家分别碰到了不同的改革壁垒。主要的问题如下:

阿尔及利亚:政治体系严重分裂,统治阶层推动重大政策时举步维艰
伊拉克:社会和政治环境不稳定,国内矛盾持续进行
沙特阿拉伯:新统治者不愿推行受人指责的补贴削减政策,高贫困率也提升了改革的政治敏感度

这三个国家总共消耗了中东北非地区约45.7%的能源,至2024年将上升至48.3%。改革就长期来看是必要的,这些国家面临的问题是深层次的结构问题。我们并不认为2017年会有实质性的重大进展,消费的显著减缓将被推迟到下一个十年。

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